Ключевая ставка ЦБ РФ: для чего нужна, почему меняется и на что влияет
Ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации представляет собой основной инструмент денежно-кредитной политики, который используется для регулирования экономической активности и уровня инфляции в стране. Это наименьший процент, под который Центробанк выдает кредиты коммерческим банкам, а регулятор размещает средства кредитно-финансовых организаций на своих депозитах.
“Ключевая ставка – это в первую очередь эффективный инструмент стабилизации уровня инфляции в стране, который есть в арсенале у регулятора. Рост цен – нормальное экономическое явление, когда он укладывается в рамки целевых значений Центробанка. Так, в России цель по ключевой ставке 4% годовых – это идеал, сейчас же показатель превысил уровень в 9%, что является отклонением от нормы”, – комментирует Артур Мейнхард, руководитель аналитического управления по глобальным рынкам ИК Fontvielle.
Инструмент ставки рефинансирования или по-другому ключевой ставки был реализован первый раз в 2013 году. Как менялась ключевая ставка с сентября 2013 года, рассказал Алексей Толстик, сооснователь и генеральный директор финтех-платформы Mandarin:
Самое высокое значение ставки в 2022 году достигло 20 %. Анна Баранова, основатель компании „Эффстеп“, член комитета по развитию женского предпринимательства „Опоры России“ поясняет, что это решение было связано с огромной волатильностью иностранных валют в этот период и санкционным давлением, и на тот момент оно было оправдано и принесло плоды. Шоком стало лишь то, что повышение было очень существенным, более чем в два раза. “Для предпринимателей, у которых ставка по кредиту была привязана к ключевой ставке, это стало серьезным ударом, потому что их экономика не была рассчитана на это, – рассказывает эксперт.– Однако увеличение ставки тогда положительно повлияло на размещение вкладов и депозитов. В связи с нестабильной ситуацией начался массовый отток вкладов из банков и привлекательные условия позволили урегулировать этот момент”.
Ключевая ставка необходима для управления денежной массой в экономике и контроля над инфляцией. Эдуард Христианов, первый зампред РосДорБанка поясняет, что ключевая ставка выполняет две функции: является главным показателем состояния монетарных отношений в пределах страны и основным инструментом для регулирования уровня инфляции. Кроме того, она может стимулировать или, при необходимости, сдерживать экономическую активность, как предприятий, так и частных домохозяйств.
Низкая ключевая ставка активизирует экономические процессы: потребители активнее берут кредиты и увеличивают объемы покупок, что, в свою очередь, побуждает производителей наращивать объемы выпуска товаров. “В текущей ситуации, когда предложение не поспевает за возрастающим спросом, монетарные органы обязаны увеличить ключевую ставку для того, чтобы поощрять как граждан, так и компании к накоплению средств вместо осуществления покупок. Ставка должна быть выше при высоком уровне цен и сохраняться на повышенном уровне в течение более продолжительного времени”, – комментирует эксперт.
Петр Щербаченко, доцент Финансового университета при Правительстве РФ отмечает, что недавнее повышение ключевой ставки связано с высокой годовой инфляцией, которая на 15 июля достигла 9,19%. “Хотя наблюдается некоторое замедление недельных темпов инфляции (−0,11% на 17 июля, 0,27% на 10 июля и 0,66% на 3 июля), инфляционные ожидания все же увеличились – с 11% в апреле до 12,4% в июне. Это обстоятельство подчеркивает необходимость повышения ключевой процентной ставки до 18%, что должно способствовать сдерживанию инфляционных ожиданий. В IV квартале 2024 года может быть рассмотрен вопрос о постепенном снижении ключевой ставки, если экономическая ситуация начнет стабилизироваться”, – говорит эксперт.
С помощью ключевой ставки Центральный банк имеет возможность влиять на экономический климат в целом в стране.
Ключевая ставка, по словам Вадима Петрова, оказывает значительное влияние на кредитные ставки. Когда ЦБ РФ повышает ключевую ставку, коммерческие банки вынуждены увеличивать процентные ставки по кредитам, чтобы компенсировать возросшие затраты на привлечение средств. Это приводит к снижению спроса на кредиты и замедлению экономического роста. Ну и наоборот, снижение ключевой ставки сделает кредиты доступнее, что стимулирует потребление и инвестиции.
Инфляция – это рост цен на товары и услуги, причина обесценивания денег и снижения покупательной способности населения. При этом в умеренной инфляции, по мнению Алексея Толстика, нет ничего плохого, она считается драйвером роста экономики. Отсутствие инфляции становится негативным фактором, ведь при нулевой или отрицательной инфляции у людей нет стимулов покупать товары или держать деньги на депозитах.
Если рост цен будет стабильным, ставку не придется поднимать слишком высоко или опускать слишком низко. Ситуация в экономике будет прогнозируемой, люди смогут спокойнее планировать свои траты, а бизнес – точнее просчитывать инвестиции и активнее вкладывать средства в новые проекты.
На бизнесе ключевая ставка может сказываться как положительным, так и отрицательным образом. В любом бизнесе важна адаптивность и быстрое реагирование на изменение условий. Вадим Петров подчеркивает, что высокие ставки увеличивают стоимость заемных средств, что может привести к сокращению инвестиций и замедлению роста компаний. Низкие ставки делают кредиты доступнее, что способствует расширению бизнеса и увеличению производственных мощностей.
Артур Мейнхард дополняет, что на фондовом рынке рост ключевой ставки является негативом для акций, поскольку растут издержки бизнеса, которые закладываются в цены. Альтернативным способом привлечения капитала для компаний становится выпуск облигаций, купонная доходность по новым выпускам которых увеличивается с ростом ключевой ставки.
Вадим Петров отмечает, что повышение ключевой ставки обычно происходит в ответ на высокую инфляцию или риски ее роста.
Основные причины повышения: возможность удержать инфляцию и отрегулировать темп роста цен. Так, например, в 2022 году ЦБ РФ был вынужден резко повысить ставку до 20% из-за санкционного давления и инфляционных ожиданий.
Последствия повышения включают снижение потребительской активности, сокращение инвестиций и замедление экономического роста.
Понижение ключевой ставки происходит в условиях низкой инфляции или экономического спада. По словам Вадима Петрова, в 2023 году ЦБ РФ снизил ставку до 7,5-8%, чтобы поддержать экономический рост и стабилизировать финансовые рынки.
Обычная мера снижения ставки применяется для стимулирования развития бизнеса, формирования благоприятного экономического климата в стране.
Последствия снижения базовой ставки включают увеличение доступности кредитов, рост потребления и инвестиций, а также ускорение экономического роста.
Встречи, посвященные обсуждению ключевой ставки, проходят восемь раз в год в следующие даты:
Павел Паевский, начальник отдела кредитного анализа макроэкономики ООО "РСХБ Управление Активами" поясняет, что по итогам планового опорного заседания 26 июля 2024 года, принято решение повысить ключевую ставку до уровня 18%. Глава регулятора указала на триггеры в экономике, реализация которых способствовала повышению ключевой ставки:
Также, реализовались проинфляционные риски, связанные с введением новых санкций. Кроме того, был существенно пересмотрен макроэкономический прогноз, который предполагает значительно большую жесткость ДКП для возвращения инфляции к цели. Так, прогноз по инфляции на текущий год повышен с 4,3-4,8% до 6,5-7,0%. Данные цифры учитывают высокую накопленную инфляцию в первом полугодии 2024 года и ее существенное замедление во втором полугодии.
Ключевая ставка устанавливается Советом директоров Центрального банка по оговоренным датам заседания. Обычно заседания проводятся в плановом порядке с периодичностью раз в месяц, но возможны и внеплановые сборы. Так, в РФ таких было несколько в 2022 году, когда экономическая ситуация менялась стремительно и требовала оперативного реагирования.
Артур Мейнхард поясняет, что решение по ключевой ставке принимается коллегиальным органом на основе статистических данных. Учитывается не только инфляция, а экономическая картина в целом, например, в расчёт берутся ситуация на рынке труда и в сфере кредитования, деловая активность, внешнеторговый баланс.
Совет директоров Банка России состоит из 15 участников, включая председателя. С 2013 года эту должность занимает Эльвира Набиуллина. Членов совета выбирает Госдума РФ сроком на пять лет.
Алексей Суханов, кандидат экономических наук, руководитель департамента по работе на финансовых и фондовых рынках ПАО “Норвик Банк” отмечает, что ЦБ постоянно отслеживает десятки экономических параметров. Один из ключевых макроэкономических показателей для определения ключевой ставки – таргетированный уровень инфляции и уровень экономической активности.
При этом ЦБ постоянно мониторит еще десятки разных параметров, показывающих “состояние здоровья” экономики. Все они влияют на принимаемые решения по важнейшим инструментам регулирования экономики.
Прогнозы по ключевой ставке зависят от множества факторов, включая динамику инфляции, состояние мировой экономики и внутренние экономические условия. Большинство участников рынка ожидают, что ключевая ставка 18% сохранится до следующего года. Алексей Толстик уточнят, что в конце июля текущего года Банк России изменил прогнозы по средней ключевой ставке на 2024 - 2026 годы и представил свои ожидания на 2027 год. Согласно обновленному макроэкономическому прогнозу регулятора, в 2024 году средняя ключевая ставка ожидается в диапазоне 16,9-17,4%, в 2025-м – 14-16%, а в 2026-м – 10-11%. С 29 июля и до конца этого года средняя ключевая ставка составит 18,0- 19,4%. В 2027 году средняя ключевая ставка ожидается на уровне 7,5-8,5%.
ЦБ публикует решения по ключевой ставке сразу же после заседания. Последние данные, пресс-релизы, отчеты по итогам заседаний Совета директоров и историю изменений ключевой ставки в виде графика можно отследить на официальном сайте Банка России – cbr.ru. – в разделе “Денежно-кредитная политика”.
“После заседания совета директоров пресс-служба регулятора выпускает официальный пресс-релиз, где указывает причины изменения или сохранения ключевой ставки. Кроме того, на шестой рабочий день после каждого решения по ключевой ставке публикуется резюме обсуждения. В нем отражается решение в период тишины и на заседании Совета директоров. Регулятор также публикует среднесрочный макроэкономический прогноз с резюме и комментарием к нему”, – поясняет Алексей Толстик.
Ключевая ставка широко применяется по всему миру. Сравнение ключевой ставки в России с аналогичными показателями в других странах показывает значительные различия. По словам Владимира Толгского, с большим вниманием экономисты и финансисты следят за заседаниями ФРС (Федеральной Резервной Системы) в США или (ЕЦБ) Европейского Центрального Банка в Евросоюзе. “От главы ФРС Джерома Пауэлла 31 июля ждут хороших новостей и некоторого снижения ключевой ставки (Interest Rate) в США с нынешних 5,5%. А ЕЦБ теперь соберется только 19 сентября. В Евросоюзе ключевая ставка была несколько снижена в июне до отметки 4,25%. В Турции ключевая ставка находится на уровне 50% с 18 марта. Инфляция там очень высокая – 71,6%. В Египте ключевая ставка держится на отметке 27,25% с 4 марта при инфляции 27,5%. Это подчеркивает разнообразие подходов к денежно-кредитной политике в зависимости от экономических условий”, – говорит эксперт. Самое низкое значение установлено в Японии – 0,1 %.
Ключевая ставка влияет в первую очередь на финансовый рынок: удорожает кредиты и делает более выгодными накопительные счета и вклады. Артур Мейнхард отмечает, что, таким образом, она стимулирует население меньше тратить и больше сберегать, а бизнесу приходится либо занимать под более высокий процент, либо воздержаться от роста долговых обязательств. Всё это призвано замедлить инфляцию.
Константин Андрианов, доцент кафедры институциональной экономики ГУУ, эксперт Госдумы и Центробанка РФ, Академик РАЕН и МАМ считает, что повышая ключевую ставку, руководство Центробанка увеличивает кредитные ставки и производственные издержки промышленников и, как следствие, подливает масло в “инфляционный огонь”.
“С учетом огромного количества компаний, которые ушли с российского рынка и целей по импортозамещению, сейчас важнее поддержать экономику. Я работаю с малым бизнесом, и предприниматели уже с трудом выдерживают кредитную нагрузку, а это значит, что нас может ожидать череда банкротств”, – считает Анна Баранова.
Скачать книгу «Ключевая ставка ЦБ РФ: для чего нужна, почему меняется и на что влияет» fb2
Похожее на то, что вы просмотрели
